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配资公司而服务业通胀仍居高不下

发布日期:2024-06-22 20:22    点击次数:110

最近出台的美国通胀数据再次高于预期。3月12日周二,美国劳工统计局公布的数据显示,美国2月CPI同比增3.2%,高于预期的3.1%,前值为3.1%。美国2月CPI环比增0.4%,符合预期,但高出前值0.3%。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀,美国2月核心CPI同比增3.8%,高于预期的3.7%,但较前值3.9%进一步回落,仍为2021年5月以来的最低水平。2月核心CPI环比增0.4%,为八个月最大升幅,高于预期的0.3%,与前值持平。值得注意的是,美国2月核心CPI已经连续第二个月高于预期。此前的数据显示,美国1月CPI同比增长3.1%,高于2.9%的市场预期,前值为3.4%;核心CPI同比增长3.9%,高于3.7%的市场预期。

连续高于预期的美国通胀,预示着此前市场对于通胀回落的预期过于乐观了。如此前安邦智库的研究人员所判断的,美国通胀问题的复杂性意味着通胀不会如市场预期的那样快速回落。新的数据再次证实了美国通胀的粘性,这势必进一步强化美联储在降息方面的谨慎态度。

其实,美国通胀的问题,从其成因来看,既有疫情后全球供应链混乱、俄乌冲突带来的能源价格上涨等短期因素,也有美联储此前量化宽松带来的货币超发,还有全球供应链调整的长期因素。这意味着即使美联储采取的暴力加息在去年取得了成效,但地缘风险、全球供应链调整等影响物价的长期因素改变,靠货币政策其实很难取得效果,这是目前美国通胀顽固不退的因素。

如果从结构来看,商品通货紧缩仍在继续但已趋于平缓,同比下滑0.3%,而服务业通胀仍居高不下,同比大幅增长5.2%。而所谓的超级核心通胀,也即剔除了住房的核心CPI服务指数环比上涨0.5%,同比增幅高达4.5%,创2023年5月以来的最大增长。在安邦智库合作学者许维鸿看来,服务业通胀其实更能反映出劳动力成本提高带来的服务价格的提升,换句话说,在此前通胀高企的情况下,目前美国已经形成了工资和通胀之间的正向循环。这种由工资上涨推动的物价提升具有很强的粘性,在短期内很难如商品价格那样快速转变。因此,通胀结构的变化其实更反映出美国通胀的内生性。

考虑到目前美国的就业紧张情况,实际上美国劳动者工资继续上涨的可能性很大,这意味着这种内生性的通胀可能需要更长的时间才能扭转。3月8日,美国劳工统计局公布数据显示,2024年2月,美国非农职位新增就业27.5万个,高于市场预期的20万个。失业率上升0.2个百分点至3.9%,触及2022年1月以来最高水平,高于市场预期的3.7%,但仍位于4%的低位之下。美国2月平均每小时工资增速同比达到市场预期的4.3%。美国就业市场仍表现健康,意味着工资上涨幅度不会轻易下滑,也就表明美国通胀水平仍然会维持相当一段时间。美国白宫近期预期2024年CPI升幅平均为2.9%,并且不认为未来两年美国通胀率能够达到2%的美联储目标。路透的调查显示,经济学家们预计美联储青睐的PCE物价指数今年的平均同比增速为2.2%,2025年和2026年为2.0%。但其他通胀指标如CPI、核心CPI和核心PCE物价指数至少在2026年之前仍将高于美联储2%的目标。这其实表明,美联储战胜通胀的路还有很长。

美国通胀水平居高不下,使得市场对美联储放松货币政策的期待变得更为遥远。目前来看,期待美联储在3月份降息的预期已经基本消失,而更多的预期已经将美联储降息的时间调整到了6月份。尽管通胀反映了美国经济所具有的强劲需求,仍然在推高美国股市,但这同样意味着美联储在更长的时间内将保持高利率环境,仍然会压制美国经济增长。实际上,目前一些市场人士已经开始预期,美联储可能将降息的时点推迟到下半年,甚至是三季度。随着时间的推移,如果通胀水平继续保持粘性,则势必会引发资本市场的波动。

从今日全国青鱼批发市场价格上来看,当日最高报价25.00元/公斤,最低报价18.00元/公斤,相差7.00元/公斤。

如安邦智库的研究人员此前所言,美联储高利率政策持续的时间越久,对美国经济带来的抑制会越强,美国经济增长更可能随着通胀水平的回落而下降。这意味着美联储其实仍没有确保美国经济“软着陆”的路径。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示,“世界正在为软着陆定价,可能是70-80%。我认为,未来一两年美国经济软着陆的可能性只有这个数字的一半。最坏的情况将是滞胀。”他同样认为,美联储应该等到情况更加明朗后再降息。就此而言,目前的情况实际上对美联储的政策选择而言更具挑战。相对来看,如美联储主席鲍威尔所言,其实提前降息的风险将远大于滞后降息。因此,美联储只能在“两难”之间保持不变。

最终分析结论:美国2月核心CPI同比增3.8%,高于预期的3.7%,但较前值3.9%进一步回落。值得注意的是,美国2月核心CPI已经连续第二个月高于预期。被称为“超级核心通胀”的核心CPI服务指数环比上涨0.5%,同比增幅高达4.5%。这表明工资推动的物价上涨已经成为推动美国通胀上涨的主要因素配资公司,反映出美国通胀的粘性超过市场预期。美联储战胜通胀仍有很长的路要走。(来源:安邦咨询)



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